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交银国际统一企业中国渠道效率初见成效上调

2019-03-05 18:40:36

交银国际:统一企业中国渠道效率初见成效上调至买入

我们认为,统一中国收入于3Q17重拾增长,意味着始于3Q16的销售模式变革初见成效。我们预计,未来几年统一的利润率将持续扩张,理由是(1)奶茶和冰红茶等公司旗下核心品类销售持续复苏,(2)汤达人等高毛利产品快速成长,收入占比将有实质性提升,以及(3)公司坚持轻渠道库存策略,运营效率料将持续改善。

我们上调统一年盈利预测8%-39%(因调高收入和利润率假设)

交银国际统一企业中国渠道效率初见成效上调

,并调升该股评级至买入(原为中性),目标价调升至7.80港元(原为5.00港元),基于25.4倍2018年市盈率(较其比长期市盈率中位数高0.5个标准差,原估值基准为22.4倍2017/18年混合市盈率)。该股正面催化剂包括:明年有新品取得出乎意料的成功、直接提价,以及强于预期的成本控制。

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